华尔街押注，利率下行与强劲的企业盈利将足以推动市场再添一年涨幅，不过能否实现尚存悬念。
2023 至 2025 年，标普 500 指数及美国其他主要股指已连续三年实现两位数涨幅。步入本轮上涨的第四年，众多大型股估值已处高位，经济前景也更趋模糊。积极因素依然存在，足以支撑投资者与分析师的信心，但部分市场人士担忧，这些利好不足以维持 2025 年的上涨节奏。
“股票市场大概率会平稳运行，但显然无法重现过去两年的强劲表现。” 全国保险公司首席市场策略师马克・哈克特表示。
受经济表现韧性、美联储重启降息周期以及人工智能热潮的推动，标普 500 指数去年大涨 16%，创下 39 次收盘历史新高；道琼斯工业平均指数上涨 13%，纳斯达克综合指数飙升 20%。
华尔街分析师与策略师预测，这轮牛市行情将在 2026 年延续。美国银行预计，年末标普 500 指数将触及 7100 点，较 2025 年收盘点位上涨 3.7%；摩根大通与高盛则分别给出 7500 点和 7600 点的目标位。
部分投资者指出，在经历此前大幅上涨的背景下，市场的普遍乐观情绪本身就足以引发警惕。他们表示，2023 年初至 2025 年末，标普 500 指数累计涨幅约达 80%，如此迅猛的涨势在多数情况下都难以持续。
“当市场达成‘一切向好’的广泛共识时，投资者保持些许怀疑态度才是明智之举。” 盈透证券首席策略师史蒂夫・索斯尼克称。
与以往的市场周期相比，当前的上涨行情已显 “高龄”。若标普 500 指数在 2026 年实现连续第四年上涨，将创下自 2007 年以来的最长连涨纪录 —— 彼时该指数曾实现连续五年上涨。据道琼斯市场数据统计，该指数历史上仅出现过五次连续四年及以上上涨的走势。
未来数日，投资者将通过 12 月非农就业报告评估美国经济健康状况。各大企业也即将开启新一轮财报季，摩根大通、富国银行、花旗集团等大型银行将在未来几周陆续发布业绩。
2025 年的上涨热潮不止席卷股票市场：黄金与白银价格创下 1979 年以来最佳年度表现，债券市场也迎来 2020 年以来的最好行情；散户投资者掀起新一轮投机热潮，催生一批新的迷因股，同时推动期权交易量再度刷新历史纪录。
市场预计，2026 年的一大利好将是利率下行。美联储已暗示年内或将降息一次，幅度为 25 个基点。部分人士预计，特朗普总统提名的下任美联储主席人选（将于 5 月接替鲍威尔）政策立场或将更趋鸽派。此外，减税政策也有望增厚企业利润。
然而，也有迹象表明，各类资产价格涨势过猛、过快。比特币价格在去年 10 月初创下 12.6 万美元的历史高点后暴跌超 30%，年末收于 8.8 万美元下方；此前大幅飙升的迷因股，不少也已快速回落。
部分分析师还担忧，过去三年引领市场上涨的人工智能概念股进一步上行空间已十分有限。尽管多数人认为人工智能将成为变革经济的颠覆性技术，但他们担心，头部人工智能企业动辄数十亿美元的投资规模，其承诺的回报恐难实现，这或将拖累市场未来的上涨动能。
美股估值也已处于高位。当前标普 500 指数成分股的预期市盈率为 22 倍，高于 10 年历史均值 19 倍。美国银行追踪的多项标普 500 指数估值指标中，约半数已超过 2000 年 3 月互联网泡沫破裂前夕的水平。
许多人预计，美国经济将持续企稳，为股票市场上涨注入新动力。尽管面临特朗普政府征收关税、通胀居高不下以及移民问题冲击等多重挑战，美国经济在 2025 年依然表现出强劲韧性 —— 美国消费者持续消费，企业则在数据中心及人工智能基础设施等关键领域投入巨资。
企业盈利增长势头预计将延续强劲表现。据 FactSet 调查的分析师预测，2026 年标普 500 指数成分股企业利润增幅将达 15%，创下 2021 年以来的最高年度增速。
“基本预期是，美国经济将保持足够的增长动能。” 詹尼资产管理公司首席投资策略师马克・卢斯基尼表示。
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责任编辑：丁文武
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